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市场观察:美元与库存双利空油脂市场熊市不言底


文章作者:www.ruemarron.com 发布时间:2020-01-16 点击:1036



在9月22日至26日的一周,受高收益基本面和美元指数上涨宏观因素的综合影响,CBOT大豆期货创下今年新低,尽管市场质疑美国大豆收获面积可能低于美国农业部的估计。11月份,该合约跌至每蒲式耳909.75美分的低点。DCE豆粕期货在外盘突破后下跌,豆油期货触底反弹,显示出弹性。

1。对美国大豆收获区的质疑美国农场服务局9月17日公布的数据引发了市场对今年美国玉米和大豆种植规模的争论。根据美国农场服务局的数据,2014年大豆和玉米的播种面积分别为8080万英亩和8480万英亩,比美国农业部9月份的预期低400万英亩和680万英亩。考虑到美国农业服务局的数据仅包括那些需要向美国政府项目提供数据的农民,市场预计该数据可能低于美国农业部播种面积的数据。然而,即使数据得到了修正,两者之间仍然存在巨大差异。

在9月19日的一份报告中,美国私人分析机构Informa也表示,他们预计2014年大豆播种面积为8370万英亩,比美国农业部预测的8480万英亩低120万英亩。本周,摩根士丹利还在其投资报告中下调了2014年美国大豆种植面积的预测数据。他们认为市场不重视金融服务管理局的最新数据。他们进一步警告投资者,如果他们忽视金融服务管理局的最新数据,他们将面临一些后果。

作者认为,美国大豆收获面积的问题应该受到市场长期关注,但CBOT盘仍在下跌,表明这个问题的有利影响不足以抵消美国大豆产量增加的不利影响。此外,尽管目前CBOT大豆期货的绝对价格接近2008年以来的最低水平,但CBOT大豆/玉米期货的价格比仍处于2.8以上的高水平,这可能导致2015年美国大豆种植面积持续扩大,大豆供大于求的基本面可能继续,因此大豆价格无法逆转。

2。路透社9月26日报道,根据两个消息来源,中国暂停进口转基因大豆品种的审批程序,理由是公众对转基因食品的接受度较低。一位行业联合会高管表示:“如果农业部之前决定不批准新产品,通常是因为缺乏足够的科学数据。”"但是今年,他们的理由是考虑社会接受的问题. "。

暂停转基因大豆品种的进口审批程序并不意味着“禁止转基因大豆的进口”。这应该意味着中国不会允许新的转基因大豆品种在未来进口。目前,中国允许进口8种转基因大豆产品和15种转基因玉米产品,主要用于动物饲料。

如果这种谣言被散播开来,将会推高国内豆油期货,并可能导致盘内形成强内弱外弱的格局,但对大豆市场整体下行趋势的影响有限。

3。国内大豆压榨利润更高

以11月份进口的美国大豆为例。目前,国内油厂大豆压榨利润已回升至300元/吨的水平。更好的利润和充足的大豆供应促使油厂在不久的将来维持50%以上的启动率,油厂的豆粕库存继续高于去年同期。

相反,虽然长假即将来临,但国内猪肉价格基本稳定,猪粮价格比仍稳定在5.41左右的低水平,能够繁殖的母猪数量持续下降,这意味着繁殖利润不足以鼓励农民停止淘汰母猪生产能力,繁殖市场还有一段时间复苏。从这个角度来看,国内豆粕市场相对宽松的供应基本面在短期内不会改变,从而对豆粕价格形成负面压力。

4。美国多尔

根据美国商务部9月26日发布的数据,美国第二季度实际国内生产总值(国产总值)的最终值按年率计算季度增长率为4.6%,为2011年第四季度以来的最大增幅,符合市场预期,优于此前发布的分别为4.2%和4%的修正值和初始值。结果,美国股市全面反弹,美元指数进一步上扬,再次触及2010年7月初以来的高点,并连续第11周上涨。

美元的强势升值打击了更多商品期货的价格,伦敦金银表现最为明显,以美元计价的CBOT大豆期货不可避免地会受到影响。

五、对未来市场的展望

中期而言,世界主要大豆产区近年来产量一直很高,这一事实导致世界大豆库存居高不下,豆油期货的熊市模式远未结束。短期而言,美联储结束量化宽松甚至加息的政策转变可能导致美元加速升值和大宗商品期货价格系统性下跌的风险,这可能是抑制CBOT大豆期货技术反弹的重要原因。国庆假期期间,美国农业部的季度库存报告预计将产生轻微影响,美国主要产区的收获天气将会很好。我认为CBOT大豆期货暂时还没有触发反弹,11月份的合约可能会在短期内跌破900美分/蒲式耳,以测试整数关口的支撑力度。然而,考虑到商业购买量的增加,CBOT大豆期货预计不会大幅下跌,且普遍疲软。建议投资者在节前加强风险控制,保持头寸清晰,但头寸较重者可适当减持头寸。

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